四季度国资综改将迎新突破,混改扩围做实

区域性国资综改发力 中盐股份混改将落地,抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案,深圳开展区域性国资国企综合改革试验实施方案已获批

混改扩围做实 激发国资新动能

据中国政府网消息,国务院国有企业改革领导小组11月12日召开第三次会议。会议传达学习党的十九届四中全会精神,并研究部署下一步国有企业改革工作。会议提出,未来三年是关键的历史阶段,要落实好国有企业改革顶层设计,抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案,明确提出改革的目标、时间表、路线图。

中国证券报记者21日获悉,深圳开展区域性国资国企综合改革试验实施方案已获批,并将进入落实阶段。未来,在混改、员工持股、重组、上市等方面将迎来新突破。同时,北京、内蒙古、山东等多地已出台改革实施方案。分析人士认为,四季度地方国企改革发力将为资本市场注入新活力。

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“这是国企改革的重大部署,是具有历史阶段性的重大消息,意味着国企改革进入关键历史阶段。”中国企业研究院首席研究员李锦对上证报记者表示,“从会议消息分析,国企改革三年行动方案有几个方面是明确的,包括方向、任务、原则要求,及主要内容。”

大力推动国有企业上市

党的十八届三中全会擘画改革新蓝图,五年多来,国企改革犹如大潮奔涌,席卷大地。作为实现2020年国企改革目标的关键之年,2019年各项改革次第深行,尤其作为国企改革突破口的混合所有制改革,正值中流击水关键期。

国资委研究中心研究员周丽莎认为,未来三年国企改革重要工作是抓紧落实。当前,国有企业改革从“四项试点”到“十项试点”,从单项改革举措到综合性改革“双百行动”企业、区域性国资国企综合改革、培育具有世界一流竞争性企业,显示出国有企业改革已经由点到面全面铺开。

中国证券报记者获悉,深圳开展区域性国资国企综合改革试验实施方案已获批。根据发展目标,到2020年,深圳将培育更多具有全球竞争力的世界一流公司,推动85%以上的国有资本聚集到以基础设施公用事业为主体,以金融和战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”领域;打造一批国有大型骨干企业,力争形成1-2家世界500强企业和6-7家资产规模超1000亿元,2家市值超1000亿元的优势企业集团。

中国证券报记者独家获悉,中盐股份混改正式落地,即将于近日签约。地方层面,深圳、上海、沈阳区域性国资国企综合改革相继发力,标志着地方国企改革进入一个新阶段。

本次会议重点强调了未来三年要落实好国有企业改革顶层设计的总体要求。在改革方向上,会议要求,坚持国有企业市场化改革方向不动摇,推动国有企业改革向纵深发展。在原则要求上,会议提出,要从国家整体战略出发,按照建立中国特色现代国有企业制度的要求,聚焦解放和发展生产力,全面增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。在改革内容上,会议提出,坚持国有企业市场化改革方向不动摇,推动国有企业改革向纵深发展。在推进混合所有制改革、加强国资国有企业监管、增强研发创新能力、强化财务硬约束、削减和规范补贴、完善激励机制、提高劳动生产率和资金回报率等重点领域和关键环节,提出明确的任务举措,制定量化、可考核的具体指标。

深圳将分类推进混合所有制改革,市属商业类企业将大力开展混合所有制,推动国资与民资、外资等多种所有制经济协同发展,共同繁荣。将探索创新管理层和核心骨干持股改革。对于新设立的创投类企业和高新技术企业可进一步放宽个人持股比例。

“目前,改革试点批量推动,全面铺开,放权政策到位,热度不断上升,整体呈现‘放权’‘扩围’‘做实’的积极态势。”中国企业研究院执行院长李锦认为,国企混改进入全面落地冲刺期,资本市场也已成为国企“借势”改革的“主阵地”。

“值得注意的是,推进混合所有制改革仍是放在第一位的。”李锦预计,从现在起到明年两会前,是研究制定国有企业改革三年行动方案的重要时期,最迟不会迟于明年上半年。而作为下一阶段国企改革的“行动纲领”,该方案值得期待。

在资产证券化方面,深圳将实施“上市公司+”战略。依托国内外多层次资本市场,大力推动国有企业上市,创造条件实现集团公司整体上市。

2019年以来,国企混合所有制改革蹄疾步稳。一方面,以点带面,梯次展开的混改正有序、有力地深入推进。从2016年的央企“十项改革试点”,到目前160家第四批混改试点加速推进,再到国企改革“双百行动”全面铺开,混改步入提速扩围快车道。

近日,国资委接连出台《中央企业混合所有制改革操作指引》和《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》,混改和股权激励的操作指南落地,对加快国企改革意义重大。

业内人士表示,除深圳之外,上海、沈阳也已经启动区域性国资国企综合改革,未来或有更多举措落地。

另一方面,层级更高、规模更大的重点领域央企混改迈出实质步伐。从电信到电力,从石油天然气到铁路军工,如今盐业混改落地在即。混改浪潮中,中国联通、国家电网、中国铁路总公司、中盐集团等相对垄断领域的央企相继破题;中粮集团、东航物流、南方航空、中国黄金、宝武钢铁等竞争领域央企混改竞相落地。

尤其在混改领域,今年前9个月,央企混合所有制改革加快推进,中央企业各级企业新增混合所有制企业超过600户。电力、铁路、石油、军工等七大领域混改正大力推进,竞争性领域国企混改也正在加速。

中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为,上海、深圳、沈阳三地不仅将在改革推进速度上抢先,而且将在改革内容上先行先试。一些改革的深水区,譬如地方国企母公司层面董事会、经理层的市场化产生与运行,国有企业薪酬制度与激励机制的市场化改革,国有资产的全面统一监管,国有企业平等参与市场竞争所需自主经营权的放权边界,都将在这些试验区域进行大胆探索。

此外,从“双向混改”到“央地合作”,多形式、多路径的混改正稳步前行,激发各类市场主体活力。

东北证券研报认为,随着国资委发布央企混改操作指引,军工领域各项改革工作有望加速。军工是本次国企混改的重点领域,多家军工企业入选国务院、国资委、国防科工局等主管部门组织实施的改革试点。随着体制、政策和机制等方面改革的深入,军工企业混改、科研院所转制等改革工作有望持续推进,为核心军工资产的证券化奠定良好基础。

国资委研究中心研究员周丽莎表示,通过开展国企改革区域性综合试点,实现向面扩散、向难进军、向综合转型的新阶段,将改革从企业综合改革向更大范围、更为复杂的区域性综合改革转变,探索适用于国有企业的改革经验,允许驻三地的中央企业及其他地区国有企业根据综合改革需要,参照执行有关政策,实现顶层设计和基层创新的良性互动。

“在多项改革的综合推动下,今年四季度混改肯定会明显加速推进。第四批混改试点将加速落地,除了列入名单的试点企业外,将会有大量名单外的企业启动混改。”中国企业联合会研究部研究员刘兴国认为,目前看,第四批混改试点企业正在制定、完善本企业混改方案,年底之前,会有一批第四批试点企业的混改方案获准批复实施。

值得一提的是,近日,中国航空工业集团旗下的中航飞机宣布将启动重大资产重组,置入飞机整机资产,核心军工资产上市步伐有所加快;今年6月份,航空工业集团还拟向旗下另一家公司洪都航空注入国防导弹业务。天风证券认为,航空工业集团的资产证券化标杆率先提速,有望引领军工全行业证券化率的全面提升。

此外,北京市国资委近期印发《北京市属国有企业混合所有制改革操作指引》,山东、内蒙古、江西、四川、广东、海南等地混改、重组等举措也正加快落地。

他指出,第四批试点企业主要呈现四个特点:一是试点数量多,表现出试点加快扩围态势。二是试点领域广,既有传统制造业领域的试点企业,也有互联网、软件及信息技术服务、新能源、新材料和节能环保等战略性新兴产业的试点企业;既有电力、石油等7个重要领域的国有企业,也包括竞争性领域具有较强示范意义的国有企业;三是试点规模大,资产规模超过10亿元的企业共有99家,占第四批试点总量的61.8%。四是试点层次高,中央企业主要集中在二三级子公司,其中二级子公司有55家。

综合来看,当前全国混改涌现出不少新现象,包括以基金形式参与的投资者增多,用市场化债转股和混改相结合的方式增多,央地合作推动地方国企改革的案例增多等趋势。

央地重组将成热点

李锦表示,各大央企年中会议将混改作为改革重点之一。随着四百多家国企改革“双百行动”企业、一百多家第四批混改试点公司、10家创建世界一流示范央企改革试点相继实施,可以预期,今明两年国企混改将步入全面落地冲刺期。

北交所最新发布的统计数据显示,2019年1-7月,地方国有企业通过北京产权交易所成交企业国有产权转让188项,同比增长37.23%,成交金额476.32亿元,同比增长13.95%;国有企业增资119项,同比增长54.55%,成交金额766.79亿元,同比增长198.78%。

放眼全国,各地国企混改正进入加速落地实施期。

牛牛金融研究中心统计数据显示,2019年初至今共发生361起国企并购重组案例,较去年同期增加了259起,同比增长501.67%,去年全年共发生153起。从交易对象来看,央企并购地方国企数量共有12起,其中马钢股份和江中药业实控人由地方国企变为国务院国资委,去年同期仅发生4起,且并未发生控制权变更;国资引入民企数量共有44起,去年同期仅8例,而国资入股民企数量也高达49起,去年同期仅5例。

一方面,上海、深圳、沈阳三地国资国企“综改试验”已正式启动,为三地混改注入新动力。按照三地明确的2022年改革总体目标,未来三年,上海竞争类国企基本完成整体上市或核心业务资产上市。深圳将实施“上市公司+”战略,依托国内外资本市场,综合运用股权、基金、资金等运作方式,推进资源资产化、资产资本化、资本证券化,大力推动国有企业上市,创造条件实现集团公司整体上市。沈阳明确,具备条件的竞争类国有企业基本完成混合所有制改革。目前,三地都在根据区域和国资发展特点进一步细化改革行动方案,加快相关改革落地。

刘兴国表示,今年以来,“双百行动”与“综合改革试点”为地方国企改革注入了新动力,踩下了加速器。地方国企改革正推向纵深,包括从单项改革向综合改革推进,从容易改的层面向较难改的层面推进,从修修补补向脱胎换骨推进。“综改试验”打破了属地原则,央地重组将是今后一段时间的热点,也将是推进落实国资监管大格局的一个具体抓手。

另一方面,多地相继出台混改相关实施文件和指引,明确混改任务目标。近期,北京市国资委印发《北京市属国有企业混合所有制改革操作指引》。北交所数据显示,北交所通过产权转让和增资扩股两种方式助力14家北京市属国有企业完成混改,共计引入社会资本82.18亿元。内蒙古自治区将出台规划,力争到2020年,区属企业混合所有制企业户数占比达到65%左右。山东省提出,确保3年内,省属企业混改户数和资产占比均超过75%,资产证券化率达到70%。此外,江西、四川、广东、海南等地混改也正加快落地。

中信证券研报认为,国企改革进入自下而上加速推进的新阶段,区域综合改革是给予地方国资自主权的重要抓手。深圳建设先行示范区再次强调支持开展区域综合改革试点,政策利好信号已经明确。

国资委研究中心研究员周丽莎表示,通过开展国企改革区域性综合试点,实现进入向面扩散、向难进军、向综合转型的新阶段,将改革从企业综合改革向更大范围、更为复杂的区域性综合改革转变。此外,山东、山西、深圳、广东等多地在混改中都提出积极推行资产证券化,提升国有企业资产整体流动性,吸引更多外部资本进入参与混改。

中信证券研报认为,可关注深圳两大改革发力方向:一方面优化国资布局。产业布局向“一体两翼”领域集中;企业布局向头部企业集中;区域布局向粤港澳大湾区扩张。另一方面深化混合所有制改革。进一步提高资产证券化率;入股优质民企+引入优质民资的双向混改;在科研院所等领域进一步突破员工持股比例限制;科研收益分成、允许项目跟投等市场化薪酬激励创新。建议关注金融、基础设施、科技、地产的头部改革标兵。关注业务整合、混改深化。此外,非“一体两翼”的地产领域有多家上市平台,或进行资源重组。

李锦认为,今年地方国企改革明显加速,出现一些新特点,如以基金形式参与的投资者增多,用市场化债转股和混改相结合的方式增多,央地合作推动地方经济国企改革的案例增多。

改革一举一动牵动资本市场神经。二级市场中,国企改革指数表现强劲,今年以来上涨28.24%。

牛牛金融数据显示,2019年以来,央企和地方国企上市公司的并购重组事件共有327起,同比增长57.97%。民企入股国企32起,去年全年为50起;国资入股民企共53起,同比增长82.76%。

牛牛金融研究中心研究总监刘迪寰指出,国资入股民企积极性高涨的原因一方面是为民企纾困。对于流动性出现问题的民营上市企业而言,国资的战略性入股,已经成为重要出路。另一方面,国资入股民企在给民营企业带来资金支持的同时,也使得国资实现从“管资产”到“管资本”的转化。

海通证券认为,展望未来,国企改革领域可以重点关注四条主线。一是竞争性领域提高民资占比。未来竞争性领域中,放松管制、提高民资占比值得关注。二是今年是“双百行动”实施的承前启后之年,有望向纵深推进,入选企业表现值得期待。三是国资重地跟进地方国企混改。上海、江苏和山东等地改革动向值得跟踪。四是因财政压力较大倒逼混改的中西部及东北等省份。

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